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马霞:构建在岸离岸各自独立运行的信用、信贷体系

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发表于 2020-12-14 08:45 | 显示全部楼层 |阅读模式
我正在写一篇2万字的论文,也是“人民金融”的框架性思考,这里分享一小段。

货币管理的三个核心目标:支持经济发展,控制通胀,稳定汇率。

在岸货币如何供应,才能既支持经济发展又不引发通胀?关键是控制资金流向,而不只是控制企业的资产负债率、股本水平和货币发行总量。资金流到了商品供不应求的领域,不论货币供应总量如何控制,局部商品供应照样通胀,房地产就是最典型的例子。造成房地产泡沫的原因很多,一个原因是银行喜欢抵押品,房地产企业拿土地开发权做抵押,居民可以拿房子做抵押去申请房贷,银行偏爱不动产抵押的货币供应模式成就了房地产30年的牛市。事实证明,只控制货币发行总量根本无法解决高房价问题。

汇率的稳定受制于国家的国际收支平衡能力和金融资本的自由流动。不管中国有多少外汇储备,只要放开资本项下自由兑换,先富起来的财富就会流向境外,华尔街等全球金融资本却会流入境内;一旦金融危机到来,流向海外的民族资本不会回流,华尔街却会趁机撤离、做空中国;一次货币危机,我们70年的财富积累就可能化为乌有,一夜沦为印度并不是没有可能。

离岸货币的“锚”是汇率稳定。稳定汇率的核心是敬畏国际收支平衡原理,控制投机金融资本的无序流动,国际投资和支付必须量入为出,决不能学美国,搞大举负债经营。这里的关键是推动世界元逐步取代美元的全球结算、信贷、储备功能,这样才能真正掌握自己的离岸资产。在人民币国际化的问题上,国内金融界有一个严重的误区,即认为人民币不自由流动,就没办法替代美元的国际结算、信贷、储备功能,有这个错误认知是因为没搞清离岸货币的本质。在《天下货币——美元霸权的突破与终结》一书中,笔者对此有系统论述。

重构两个各自独立循环的金融体系,一定要把握在岸货币和离岸货币不同的“锚”;在岸货币之“锚”是精准控制资金流向,离岸货币之“锚”是稳定汇率;抓住了这两个“锚”,才算抓到了货币管理的纲。


马霞
2020年12月14日
发表于 2020-12-15 10:40 | 显示全部楼层
中国真正金融专家在这里——马霞

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